美联储降息人民币贬值?布局海外债基的机会来了

  今年二季度以来,美国国债收益率大幅下行,10年期美债收益率跌破1.75%,创近3年新低。美联储如期降息后,在无风险利率下行的带动下,海外债市场整体获得平稳上涨,以彭博巴克莱指数衡量,二季度中资美元债总体上涨2.37%,而今年以来中资美元债总体上涨逾8%,成为欧债危机以来最佳半年度表现品种。

  这里要注意的是,债市有点不一样的是,收益率越低,说明债券涨得越好。首先区分票面利率和到期收益率,这是不一样的两个。票面利率是发行前便规定好的,而到期收益率会随着市场而变化。票面利率越高,说明付的利息越多,那么债券价格越高。而我们通常讲的债券利率是到期收益率,可以理解为投资者对该项投资的收益要求。到期收益率越高,说明市场对该债券投资的收益要求越高。因为债券的本息偿付是固定的,当收益要求变高时,只能降低债券价格卖出。更简单一点,你可以这样理解:债券价格越低,说明市场需求少,需要更高的票面利率才会有人购买;反之债券价格越高,市场需求多,只需要低票面利率就能出售。

  有了这个基础,我们就可以看出,在美联储降息的大背景下,整个市场的流动性是宽松的,无风险利率是下降的,债市就是涨的。所以当下的时点,股票在跌,股票基金在跌,指数基金也在跌,投资债基不失为一种不错的选择。就目前债券市场而言,美国的债牛基本确认,9月份大概率继续降息;而国内的债牛还有待验证。而且,人民币汇率近期大跌,突破了7的关口,未来有可能继续下行,据东吴证券首席经济学家陈李测算,人民币汇率短期可能趋势下跌,极限位置在7.3左右。当下来看,投资美元债可能是比投资国内债券更加确定的机会。

  美元债安全吗?如何买美元债?用人民币买还是美元买?会不会占用外汇额度?收益率大概是什么情况?有哪些产品可以选择?民工最推荐哪个?为什么?

  1、有债券投资经验的朋友一定明白,只要不是二级债基,基本上投资纯粹债券的基金很难有大幅回撤,海外债基总体上来说还是QDII的一种产品,属于中等风险,真想回撤得像股票基金那么多,还真不容易。债基还是比较稳健的,我们目前市面上的海外债基本上都是信用债,包括海外公司以外币发行的债券和中国公司以美元发行的美元债。

  2、国内有很多海外债基的品种,大部分在大公司,比如华夏海外收益债券基金、香港挂牌彩图 今天易方达中短期美元债、嘉实新兴市场、鹏华全球高收益债等,这里我们重点关注重仓美元债的。嘉实这个先剔除,虽然上半年业绩也不错,但是新兴市场并不是我们关注的重点,翻二季报,它的第一大持仓是加纳的一个银行债券,加纳在非洲,是新兴市场国家,而我们要找的是美元债。

  看华夏海外收益债券基金,买的大部分是垃圾债,高等级债券占比很低,当然这个也符合预期,毕竟评级越低的债券到期收益率越高:

  基金经理比较年轻,他持仓的第一大券是美国短期国库券(treasury bill),其次是海隆石油发行的美元债,后面还有巴西石油、远洋集团的债券等。比较良心的是,华夏这个债基费率还比较低,值得关注。而且这半年其业绩也是很不错的。

  易方达的这个中短债发行时间比较短,规模也不大,目前还没有太多历史业绩看一看,但是冲着这个名字我不是很想买,中短债的久期太短,收益率会被压得很低,放眼未来看,包括中资美元债在内的新兴市场债券的利差仍然存在进一步压缩的可能性。此外发达国家在负利率环境下,其高等级,长久期的债券或许存在更具弹性的配置机会。这个风险可以说极低,但是收益也不高,总体感觉比较鸡肋。

  重点讲下鹏华全球高收益债(此处没有收广告费),这个是我近期关注的一只海外债基。首先它的基金经理够老,尤柏年,经济学博士,15年从业经验,干过咨询干过分析师;业绩不错,乱七八糟的奖也拿过几个;更关键的是,他顶着鹏华基金国际业务部总经理的title,这非常符合民工的要求——大公司,部门领导的产品,基本上不会差到哪里去。仔细一看还真是不错,上半年,鹏华这个基金拿了QDII债基的冠军。看到持仓我笑了,第一重仓正是佳兆业发行的美元债。没错,国内的企业在海外发债的时候,利率一般都会高一些,所以同样是佳兆业发行的信用债,可能在国内7.2%的收益率就能发出去,但是发美元债可能需要12.7%才能发出去,赚的就是利差。不过这个基金持仓结构我没看懂,一部分是中高等级信用债,还有接近一半的比例是未评级的债券,但是你保不齐人家内部有一套信评体系呢。

  3、如果买人民币份额,是不会占用美元额度的,如果买美元份额,只能用现汇买,而不能用现钞买,而且用现汇买,可能也只有少数银行支持,比较麻烦。更坑的是,用美元额度买申购费大概率不打折,所以建议就买人民币份额。那汇率波动怎么办?人家有锁汇操作,用一些期货头寸做对冲,比如鹏华,60%的仓位都锁汇了。

  4、收益率就不太好说了,如果是中短债,基本上不会太高,拉长久期才可能有高收益;也看债券评级,垃圾债越多,收益率可能就越高,当然,爆雷可能性更大。不过这些海外债基持仓都非常分散,个别爆雷影响不大。尤柏年在二季报里面写,下半年预期收益估计在6%左右,这样算下来,全年估计16%左右(当然这个只是估算,不准)。

  5、我最推荐哪个产品,感觉这个看个人的风险偏好,如果你喜欢低风险的,易方达中短期美元债还是会比较稳(但说实话你看着个收益率不如直接买国内的中短债),如果选择稍微高一点风险的,鹏华和华夏的产品都可以看下。纯看收益率你可能觉得不如买投资国内信用债的一级债基,其实不然,你买美元债,是基于对冲一部分人民币贬值预期的考虑。当然海外债券市场涨了一轮后一致预期比较强了,如果国内债牛确认,债券利率下行空间打开后,下半年未必会弱于美元债。

  综合来看,美元债的收益点在三处:第一,对冲人民币贬值;第二,吃中资美元债的票息利差;第三,享受美债债牛的确定性红利。

  最后再例行公事强调一下,我在文中提到的具体基金经理或者基金产品仅为举例,刘伯温最快开奖会电脑办公软件操。本人不持有相关产品;过往业绩也不代表未来一定具有较好的投资性,请勿据此作出投资决策。基金投资有风险,想好了再买。